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澳大利亚退休金行业的智慧越大越好理论认为,管理更多资产的基金将受益于规模经济,因为运营退休基金的成本在很大程度上是固定的,并且不会有太大变化,无论你是否管理5亿澳元或500亿美元的资产这意味着拥有更多管理资产的资金将在管理和间接费用上按比例减少这将使他们能够获得更具竞争力的回报,并且据称可以在市场中获得优势

这种推理的终点是否市场的条件将成为规模的“关键门槛”任何小于该门槛的资金效率太低,最终会屈服于更大,更有效的竞争,要么被吸收到更大的基金中(以恢复经济由于规模较大的基金可以收取较低的费用,因此规模较大或失去成员会被绿色牧场所吸引成员我们决定研究是否确实存在大型基金在规模经济上优于小型基金的优势特别是,我们希望在退休金市场中找到健康竞争的迹象,因为竞争有助于我们确保行业适当地满足消费者的需求和要求这种竞争可能采取小型基金之间的战略合并形式,或大型基金试图宣传其相对效率并吸引较小基金的成员

健康竞争的迹象对于退休金行业,作为经济中最大的部门之一,也是我们为退休提供资金的集体能力的关键部分

审查使用了行业基金的数据,这些数据在年度报告中披露这些信息零售(营利)基金并不总是披露这一点信息为了确定超级基金是否确实从规模经济中受益,我们看了一下在最大和最小的行业退休基金特别是,我们根据管理资产在每年管理成本上的比例进行比较

如果“更大更好”的理论是正确的,人们会发现更大的资金支出由于行业退休基金之间的巨大规模差异,最大的澳大利亚超级基金在2015年的资产规模超过900亿美元,与最小的基金相比,人们可以预期这一差异将尤为突出

运输超级,相对微不足道的1.14亿美元当比较一些顶级狗与少数中型行业基金时,似乎没有明显的规模和效率之间的相关性:这是非常令人惊讶的,因为这些基金确实有所不同大量资产;显示的两个中型基金各持有约70亿美元,而两个大型基金持有超过370亿美元和900亿美元为了进一步检查这些结果我们决定将少数最大的基金与五个最小的基金进行比较乍一看,这个比较似乎证实了“更大更好”的理论:然而,当我们看一些个别基金(最大和最小)的平均值时,会出现一个更有趣的图片:一些最小的基金(实线) )似乎与最大的(虚线)一样具有成本效益这些发现与关于退休金行业的普遍看法形成鲜明对比,实际上经典的规模经济经济理论不仅最大的基金没有可辨别的效率优势远远小于中小型基金,但有一些非常小的基金与一些最大的基金一样高效这里发生了什么 - 这只是一些市场异常或者是一些较小的资金,与英雄大卫和歌利亚展开斗争

对于大型基金而言,问题在于它们与最小的竞争对手相比没有效率优势,以及他们应该采取哪些措施来纠正多年来可能存在的令人尴尬的局面

本文使用的数据集包括:由APRA统计出版物排名的14个最大和5个最小的行业退休基金的财务信息行政费用水平的数据来自退休基金的年度报告 资金及其资产规模的概述如下所示这篇文章是与新南威尔士大学最后一年本科法学院学生Veevek Doolabh共同撰写的

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